21世纪经济报道记者 张赛男 实习生林超婧 上海报道
作为国内面板行业的“一哥”，京东方（000725.SH）对面板技术前景的判断，具有风向标意义。
在7月8日举行的京东方2025年投资者日活动上，京东方一众高管亮相，与投资者、产业伙伴等就技术、市场、产业链协同等话题展开交流。尽管当前新型显示技术迭出，但他们的一致判断是：LCD仍将是未来中长期显示行业的主流应用技术，大尺寸化趋势不可挡，高分辨率、高刷新率产品的推陈出新，将带来LCD旺盛的市场生命力。
与此同时，京东方“第N曲线”代表——钙钛矿光伏业务也首度亮相资本市场，显示公司在屏显领域之外的硬核科技能力。
另外值得关注的是，今年以来，京东方在资本运作方面动作频频。今年4月，公司旗下控股子公司能源科技挂牌新三板，是首个独立孵化并挂牌的子公司；日前，京东方宣布拟以48亿元收购彩虹光电30%股权，进一步巩固在LCD行业的龙头地位。
面板行业未来技术演进的方向在哪？如何进一步培育支撑企业成长的“未来业务”？公司在资本运作方面还有哪些规划？在本次活动上，京东方董事长陈炎顺，京东方副董事长、京东方精电执行董事兼主席高文宝等高管，向包括21世纪经济报道记者在内的媒体做出详尽解答。
发展“第N曲线”
在本次投资者交流活动中，京东方花了不小的篇幅去讲述当前显示行业的产业趋势。
在TV产品上，京东方认为，大尺寸、高端化是发展方向，并且，在未来很长一段时间内，LCD产品将继续占据TV等中大尺寸应用领域的主流需求。
陈炎顺在受访时亦强调，“LCD技术在未来十年仍将继续主导市场，占据90%以上份额。”据悉，京东方目前在LCD面板领域的市场份额已经位居全球第一，头部集聚效应明显。在这样的产业格局下，陈炎顺认为，一方面，供给端正在进入存量时代，需求端库存实现加速去化。另一方面，行业格局实现重塑，从过去的“规模和市场份额”竞争逐渐转向“高盈利、高技术、高附加值”竞争，通过践行“按需生产”，持续迈向高质量发展，面板行业的周期性正在减弱。
除了LCD这一主流显示技术，柔性OLED市场规模的快速增长也引发投资者关注。从产业驱动力看，其正加速向IT、车载等中尺寸领域渗透。在此背景下，京东方通过布局国内首条第8.6代AMOLED生产线等，在高端显示领域实现跨越式突破。
在升级显示技术之外，京东方近年来还围绕“屏之物联”战略，推动“1+4+N+生态链”业务布局与发展。去年，公司首次提出“第N曲线”理论，打造新的业务增长极。
陈炎顺解读称，“京东方要围绕显示面板这个‘1’，一层层做大，构建自己的生态；提出‘第N曲线’，则是京东方要持续保持显示业务全球领先的市场地位，并挖掘新的业务增长点。”
他表示，公司要围绕显示技术、玻璃基加工能力、大规模集成智能制造能力三大优势，新的增长曲线重点考虑在玻璃基创新业务、钙钛矿光伏器件等方向进行布局，全力塑造业务增长新赛道。
据介绍，京东方玻璃基封装业务已布局试验线，成立了玻璃基先进封装项目组，实现样机产出；钙钛矿领域，目前已建成手套箱、实验线和全行业第一条中试线，仅用38天就已成功产出行业首片2.4×1.2m中试线样品，标志着钙钛矿产业化迈出了重要一步。
本次活动上，在香港上市的京东方精电也一同亮相。实际上，在“屏之物联”战略之下，京东方精电在细分的车载显示市场实现全球出货量与出货面积双领先，成为“N”业务的出色代表。高文宝在受访时透露，“我们正在推进车载+泛工业双轮驱动战略，市场空间广阔，增长前景持续向好。同时将持续加大技术投入，在高端显示产品和HERO智能座舱解决方案上持续发力，计划在未来三年投资不少于10亿元，持续提升经营价值及竞争壁垒加固。”
资本运作的背后
作为一家千亿市值的行业龙头公司，投资者除了关心京东方的技术创新和战略发展，也关注着公司在资本市场的动作。
今年4月，京东方公告了首个全面涵盖股份回购和现金分红的股东回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的35%，每年用于回购并注销的资金总额不低于15亿元，有条件的情况下实施中期分红。同时，京东方推出2024年度利润分配、变更回购股份用途并注销等一揽子促进股东回报的议案。年初至今，公司已完成价值约10亿元的库存股注销，完成2024年度利润分配，分配金额占2024年归母净利润的35%。
对此，陈炎顺坦言，“京东方的发展到了一个相对比较好的平台期，LCD业务可以在未来十年提供稳定现金和利润，OLED业务还在快速发展，未来的资本投入相对不会太多。”他说，京东方资本战略的重心正在从规模扩张转向股东价值创造的新阶段，同时2025年将迎来资本开支和折旧的“双高峰”，这之后京东方将有望步入盈利提升通道，盈利的确定性改善为持续回报股东创造了有利条件。
历史数据显示，自2020年至今，京东方回购A股累计支付金额超56亿元人民币，B股回购累计支付金额近10亿港元；2015年至2024年，公司连续10年实施现金分红，累计现金分红金额近220亿元人民币。2018年至2024年，年度现金分红比例始终保持归母净利润的30%以上。
支撑京东方股东回报的背后，是其资本战略转型和有计划的资本运作。
据21世纪经济报道记者梳理，近年来，京东方围绕资本运作主要做了三方面的工作：一是通过并购中电熊猫成都及南京产线、投资彩虹光电产线等行业优质资产进行产业整合；二是对创新业务进行独立上市打造专业发展平台，例如此前收购京东方精电（0710.HK）作为车载显示平台、收购华灿光电（300323.SZ）作为MLED产业链平台，今年又孵化了能源科技（874526.NQ）在新三板挂牌作为能源物联网平台；三是回购武汉京东方少数股权，以进一步提升对优质产线的控制权并提升归母权益。
“我们进行资本运作的初衷，一方面是通过产业整合有效助推显示行业健康有序发展；另一方面是通过垂直整合上下游优质资产或进行独立孵化上市的方式提升企业综合实力；同时，我们希望通过资本运作能提升上市公司的股东权益，与股东共享更多发展红利。”陈炎顺对记者表示。
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